北美初创企业第三季度融资额下降，AI巨头瞄准公开市场

第三季度，北美初创企业的融资额环比下降，且远低于历史最高水平。然而，这一跌幅主要归因于 OpenAI 和 Anthropic 缺乏新的巨额融资，并未反映出风险投资气候出现广泛的疲软。

根据 Crunchbase 的数据，在第三季度，投资者向美国和加拿大的种子期至成长期初创企业注入了总计 920 亿美元的资金。这较上一季度下降了 35%，但较去年同期增长了 50%。

交易数量保持相对稳定，后期阶段和早期阶段的轮次数量与上一季度基本持平。

人工智能仍然是初创企业投资者的主流主题。根据 Crunchbase 的数据，过去一个季度总融资额中约有三分之二流向了专注于人工智能的公司。其中，很大一部分资金流向了 Databricks、Safe SuperIntelligence 和 Crusoe 的大额融资轮次。

然而，总体而言，大多数阶段的投资均有所下降。早期阶段交易较上一季度的多年峰值出现了特别显著的下滑，而后期阶段融资也有所下降。

至于退出方面，鉴于第二季度有 SpaceX 创下纪录的市场进入，季度间的 IPO 比较一直具有挑战性。然而，即使与典型季度相比，第三季度的 IPO 市场也较为低迷，仅有少数生物科技、能源和面向消费者的上市项目，但没有出现重磅科技公司的首发。并购活动则更为活跃，以英伟达（Nvidia）9 月收购 Hugging Face 为首。

下文我们将更详细地审视季度数据，按阶段细分投资，绘制 AI 融资图表，并分析退出活动。

目录

• 后期阶段与技术成长融资
• 早期阶段
• 种子期
• 人工智能
• 退出
• 并购
• IPO
• 放缓，而非停滞
• 方法论
• 融资术语表

后期阶段与技术成长融资

我们将从后期阶段开始，因为大部分初创企业融资都集中于此。

根据 Crunchbase 的数据，在第三季度，投资者向后期和成长期交易注入了 664.5 亿美元。这较去年同期增长了约三分之一，但较今年第一季度和第二季度大幅下滑，当时 OpenAI 和 Anthropic 分别获得了 1100 亿美元和 650 亿美元的融资。

在刚刚结束的季度中，最大的后期和成长期融资轮次分别流向 Databricks（50 亿美元）、AI 基础设施独角兽 Crusoe（39 亿美元）、The Boring Co.（30 亿美元）以及 AI 编程初创公司 Cognition（20 亿美元）。总体而言，根据 Crunchbase 的数据，超过十家初创企业吸引了 10 亿美元或以上的后期或成长期融资。

早期阶段

尽管低于历史高点，但第三季度早期投资仍保持在历史高位。

根据 Crunchbase 的数据，在刚刚结束的季度中，投资者向早期轮次投入了 206 亿美元。这较上一季度环比下降，但仍远高于去年同期水平。

几笔异常巨大的融资推高了最新的季度总额。最大的融资接受方包括开源 AI 公司 River AI 的 11 亿美元 A 轮融资、核能初创公司 Valar Atomics 的 6.6 亿美元 B 轮融资，以及芯片硬件和软件开发商 Fab2 的 5 亿美元 A 轮融资。

种子期

第三季度的种子期交易也相当繁忙。

根据 Crunchbase 的初步数据，在刚刚结束的季度中，至少有 50 亿美元流向了种子、天使和预种子轮次。这略低于上一季度和去年同期的比较水平。然而，由于种子交易通常在关闭后几周或几个月才被添加到数据集中，我们预计第三季度的总额会随着时间的推移略有上升。

AI 领域提供了一些特别大规模的种子轮融资。其中，突出的是实体 AI 初创公司 Walden Robotics，其获得了 3 亿美元融资；以及 Veeda AI，其获得了 9000 万美元融资。

人工智能

根据 Crunchbase 的数据，流向专注于 AI 初创企业的融资比例在第三季度也保持在较高水平。

根据 Crunchbase 数据，共有 610 亿美元流向了以人工智能为重点的融资轮次。尽管这一数字较前两个季度大幅下滑，但仍创下历史最高纪录之一。

退出

就退出而言，第三季度出现了多起大型并购交易，尤其是在人工智能领域。首次公开募股（IPO）市场则相对平静，市场的大部分注意力都集中在未来几个月由基础人工智能先驱推出的巨额发行上。

并购

第三季度的收购活动相当活跃，这得益于几笔与人工智能相关的大型收购。其中最大的一笔是英伟达以 129.3 亿美元收购开源模型开发平台 Hugging Face。

第二大并购交易是 AMD 上周以股票交易方式收购 World Labs，该 AI 模型和研究实验室由 AI 先驱李飞飞领导，估值约为 82 亿美元。紧随其后的是 Stripe 在八月完成的对 OpenRouter 的收购，后者是一家通过不同 AI 模型路由提示词的初创公司，据报道该交易估值约为 75 亿美元。

根据 Crunchbase 数据，第三季度共有 11 家北美初创公司以报告价格超过 10 亿美元的价格被收购。我们将其列于下方。

首次公开募股

总体而言，这是一个 IPO 活动较少的季度。根据 Crunchbase 数据，第三季度有 17 家获得风险投资支持的北美公司在美国和加拿大的主要交易所上市，共筹集资金略低于 40 亿美元。

三家生物科技公司在其 IPO 中筹集了最大金额：专注于 mRNA 的 Adarx Pharmaceuticals、心血管疗法开发商 Braveheart Bio，以及从事抗体疗法的 Electra Therapeutics。

其他进行规模可观的首次公开募股的受风投支持的公司包括先进核燃料开发商 Standard Nuclear 和踏板车及电动自行车租赁平台 Lime。

然而，值得注意的是，本季度未发生的 IPO 吸引了最多的关注。当然，我们指的是 Anthropic，据报道其最早可能在 11 月寻求上市；以及 OpenAI，后者已于 6 月秘密提交 IPO 申请，预计将于 2027 年亮相。

放缓，但并非停滞

总体而言，第三季度似乎印证了一个观点：融资活动可以从峰值水平下降，而并不明显表明投资环境已转为悲观。

是的，巨型融资轮次收缩了。然而，最有价值的两家初创公司——OpenAI 和 Anthropic——成熟为价值更高的非上市公司，这正是风险投资者希望看到的情况。

此外，大额融资轮次仍在迅速关闭。人工智能领域仍在不断催生新的独角兽企业。收购方正以历史高估值抢购领先企业。

情况会从这里恶化吗？当然有可能。但目前，由人工智能驱动的势头仍在继续。

相关 Crunchbase 查询：

• 2026 年第三季度 10 亿美元以上的北美初创企业收购

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• 2026 年上半年北美初创企业融资打破纪录，由人工智能驱动

方法论

本报告中的数据直接来自 Crunchbase，并基于报告的数据。数据截至 2026 年 10 月 2 日。

请注意，数据滞后在风险投资活动的最早阶段最为明显，种子轮融资额在季度/年度结束后显著增加。

请注意，除非另有说明，所有融资金额均以美元计价。Crunchbase 将外币按融资轮次、收购、IPO 和其他财务事件报告时的即期汇率转换为美元。即使这些事件是在宣布后很久才添加到 Crunchbase 中的，外币交易仍按历史即期价格转换。

融资术语释义

种子轮和天使轮包括种子轮、Pre-seed 轮和天使轮。Crunchbase 还将系列未知的风险投资轮次、股权众筹以及 300 万美元（美元或等值美元）或以下的可转换票据纳入其中。

早期阶段包括 A 轮和 B 轮融资，以及其他类型的融资。Crunchbase 收录了系列未知的风险投资、企业风投以及金额在 300 万美元以上且不超过 1500 万美元的其他轮次。

晚期阶段包括 C 轮、D 轮、E 轮及后续字母命名的风险投资轮次，遵循“Series [Letter]”的命名惯例。此外，还包括系列未知的风险投资、企业风投以及金额超过 1500 万美元的其他轮次。仅当一家公司已在种子轮至某一风险投资轮次中完成股权融资时，其企业融资轮次才会被纳入统计。

技术增长（Technology growth）是指公司在此前已进行过一轮“风险投资”后所筹集的私募股权轮次。（基本上，即上述定义的所有阶段中的任何轮次。）

插图：Dom Guzman

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